La Süddeutsche Zeitung sottolinea che scegliendo di concentrarsi sul salvataggio dell'euro e non più soltanto sul controllo dell'inflazione, Mario Draghi diventa un politico che si assume grandi rischi. Anche se la nuova politica della Bce aiuta innegabilmente la moneta unica facendo calare i tassi d'interesse e stabilizzando le banche dei paesi del sud, un grave pericolo incombe sul piano di salvataggio. Seguendo l'esempio dell'ex presidente della Federal Reserve Alan Greenspan, questa politica introduce

grandi quantità di denaro a buon mercato in numerosi settori, il cui valore cresce come per magia, per poi però crollare drasticamente. Ne consegue che milioni di persone in tutto il pianeta perdono il lavoro e le banche devono essere salvate con miliardi di euro provenienti dalle tasche dei contribuenti. I miliardi a buon mercato di Draghi stanno creando una nuova bolla finanziaria.  

L'unica soluzione per evitare un nuovo crollo sarebbe che la Bce ritiri questo denaro dal mercato prima che paralizzi l'economia. Ma non sarà una procedura facile.

"Mario Draghi gioca a fare Babbo Natale", ironizza La Tribune. Il 21 dicembre il presidente della Banca centrale europea (Bce) ha aperto una linea di credito triennale da oltre 489 miliardi per sostenere 523 banche europee. Annunciata all'inizio di dicembre e soprannominata "bazooka di piccolo calibro", l'operazione inedita "garantirà liquidità alle banche, responsabili del 75 per cento del finanziamento dell'economia dell'eurozona", precisa il quotidiano economico francese. In questo modo Draghi spera di attenuare l'impatto della recessione prevista per il 2012.  

L'azione della Bce è innanzitutto rivolta verso le banche, e non si tratta di una risposta diretta al problema del debito sovrano. Questi finanziamenti  hanno l'obiettivo di proteggere le economie europee dal "credit crunch": costituiscono una risposta al fatto che le banche non si prestano più molto denaro tra loro, e allo stesso tempo permettono agli istituti finanziari di continuare a contribuire ai meccanismi economici senza assumersi rischi troppo elevati per la liquidità. Nonostante le raccomandazioni della Bce, è molto probabile che le banche utilizzino i fondi per acquistare debito sovrano a piccole dosi e secondo il principio dell'"ognun per sé". Il problema del finanziamento degli stati dell'eurozona rimarrà dunque irrisolto. […] Il fatto che la Bce si proponga come prestatore di emergenza per le banche è destinato a placare provvisoriamente le inquietudini. Tuttavia la tregua non durerà a lungo, perché rimarrà una forte incertezza sul finanziamento del debito degli stati.  

L'opinione de La Tribune è condivisa dal Corriere della sera, secondo il quale "l'operazione della Bce non sarà una panacea, né per le imprese, né per il Tesoro, almeno non in Italia". Le banche italiane non dispongono infatti di riserve di capitali sufficienti per accordare nuovi prestiti e contemporaneamente acquistare i titoli di stato italiani.

  "La Bce mette a disposizione mezzo miliardo di euro", esulta invece Die Welt, secondo cui "nemmeno gli esperti si attendevano una simile richiesta" da parte delle banche.

Secondo le banche private tedesche, il nuovo credito triennale è un "salto quantico": in una difficile fase di rifinanziamento in Europa, le banche potranno aumentare facilmente la propria liquidità. Insieme agli altri aiuti decisi all'inizio di dicembre dalla Bce [come il taglio del tasso principale, portato all'1 per cento], la decisione della Banca centrale costituisce un importante passo in avanti nella giusta direzione per scongiurare il pericolo della penuria di credito nell'eurozona. 

Dopo la Grecia, l’Irlanda e il Portogallo, il contagio letale ha raggiunto l’Italia. La penisola è super-indebitata e ha dovuto chiedere prestiti a tassi esorbitanti. Venerdì i creditori hanno chiesto all’Italia il 7,8 per cento per prestiti a due anni, ovvero 3,2 punti percentuali in più rispetto a due mesi fa. […] Se la terza economia della zona euro dovesse andare in default e non onorare i propri debiti, l’unione monetaria avrà fatto cilecca. […] La tensione è alle stelle. Alla vigilia del weekend, Standard & Poor ha declassato il Belgio. Giovedì prossimo Parigi deve trovare tra i 3 e i 4,5 miliardi di euro. Si tratta di un vero banco di prova, tenuto conto che i creditori si allontanano ormai anche dalla Germania, che resta in una situazione migliore. Questa settimana Berlino avrebbe voluto raccogliere 6 miliardi d’euro sui mercati, ma ne ha ottenuti soltanto 3,6. Una vera sorpresa.

"La crisi dell`euro e del debito è arrivata a un punto di svolta destinato a segnare l`economia europea, oltre a quella italiana, e gli stessi assetti costituzionali del continente", scrive Federico Fubini sul Corriere della Sera:

Tra poche settimane niente sarà più come prima, ma nessuno ha la certezza che tutto andrà secondo la tabella di marcia che si sta delineando. [...] Già domani, l'Italia deve affrontare una delicatissima asta di titoli di Stato [...]. Martedì stesso l'Eurogruppo esaminerà le proposte francesi e (soprattutto) tedesche di quella che la cancelliera Angela Merkel chiama unione fiscale. [...] Queste modifiche, salvo sorprese, passeranno al vertice europeo del 9 dicembre. Il giorno prima la Bce avrà deciso un`offerta di liquidità illimitata a due o (più probabile) tre anni per dare ossigeno alle banche. E per allora il premier Mario Monti avrà passato in Consiglio dei ministri le misure, comprese quelle sui patrimoni, per stabilizzare l'Italia. A quel punto tutto sarà pronto perché la Bce possa agire. La banca centrale potrebbe annunciare obiettivi di spread dei titoli di stato, oltre i quali interverrebbe sui mercati con forza illimitata. Ma le soglie saranno abbastanza alte da obbligare i governi a fare comunque la propria parte per abbassare i rendimenti. II cammino per voltare pagina nella crisi è questo. L'Europa si prepara a percorrerlo, sapendo che si è persa per strada già troppe volte in precedenza.

La Stampa riferisce che Angela Merkel e Nicolas Sarkozy hanno allargato a Mario Monti l'accordo per la riforma dei trattati europei, dando vita a un "patto a tre per l'Europa". Sul quotidiano torinese l'economista Franco Bruni constata che

Le difficoltà del debito pubblico italiano sembrano ormai il principale problema dell’economia mondiale. È possibile che si stia esagerando. [...] l’eccesso di drammatizzazione è una caratteristica di certe fasi delle crisi finanziarie, soprattutto quando le misure di aggiustamento e riforma esitano ad arrivare e incontrano inizialmente ostacoli politico-sociali, prima che, insieme ai loro costi, vengano capiti bene i loro benefici. [...] Eccesso di drammatizzazione è anche il continuo parlare di fine dell’euro, senza saper bene di che cosa si parla e senza capire che non risolverebbe nulla e danneggerebbe tutti.

Secondo La Tribune il conto alla rovescia è già iniziato:

Tic tac, tic tac… Il cronometro che misura le chance di sopravvivenza dell’euro è implacabile. […] A livello ufficiale la Germania continua a opporsi a un intervento di maggior incisività da parte della Bce. Al ritmo col quale procede la crisi, questo ostinato rifiuto assomiglia sempre più al comportamento di un vigile del fuoco che lasci bruciare una casa per insegnare ai bambini quanto sia pericoloso giocare con i fiammiferi.

Lo spagnolo El Economista prevede una scissione della zona euro in due zone distinte, una per i paesi più virtuosi e l’altra per quelli più fragili. Sarà “Angela Merkel a scegliere i nove paesi che costituiranno il ‘super-euro’”, in quanto

la cancelliera vuole che tutti i paesi, uno alla volta, firmino un nuovo Patto di stabilità, un meccanismo simile a quello degli accordi di Schengen. Secondo i regolamenti Ue, nove è il numero minimo di paesi richiesto per l'adozione di accordi di cooperazione rafforzata. Merkel è soddisfatta di questa formula per due motivi evidenti: il tempo e la semplicità della sua attuazione. […] L’accordo potrebbe essere attivo a gennaio o febbraio 2012, ma si tratterebbe di un rinvio tutto sommato rapido, se paragonato a quello necessario per modificare un trattato, mai inferiore a un anno. […] L’Italia e la Spagna entrerebbero a far parte del club: la loro partecipazione è di importanza cruciale, in quanto i firmatari godrebbero dell’appoggio permanente della Bce. Senza dimenticare che così si eviterebbe una divisione netta tra nord e sud.

Die Welt dà per scontata l’approvazione delle “obbligazioni privilegiate” difese dalla Germania: “Sei paesi della zona euro aventi la massima solvibilità (la tripla A) creeranno buoni del Tesoro comuni i cui interessi saranno nel migliore dei casi compresi tra il 2 e il 2,5 per cento". Secondo il quotidiano tedesco

i mercati chiedono un segnale credibile. […] I nuovi accordi faranno passare questo messaggio: adesso in Europa regna il pugno di ferro di Angela Merkel.

un'altra giornata cruciale durante la quale i paesi dell'eurozona - come ha confermato il presidente del Consiglio europeo Herman Van Rompuy - useranno di nuovo il bazooka per placare i mercati. Per il momento, sembra che dovremo riprovare con le ricette del passato: lieve alleggerimento del debito greco, più capitali per le banche e qualche miliardo in più per il Fondo di salvataggio. Una tattica che sinora non ha funzionato e che ha lasciato i mercati indifferenti. Il bazooka, insomma, somiglia più che altro a una pistola ad acqua.

Secondo La Vanguardia, "l'euro si gioca il suo futuro in un vertice dall'esito incerto" e animato da discussioni complesse:

L'accordo per salvare l'euro è una matrioska, composto da più elementi, uno incluso nell'altro. Se uno di questi non si incastra perfettamente, quello più grande non può essere chiuso. In tal senso, l'accordo sul rafforzamento del Fondo di stabilità finanziaria è strettamente legato alla cancellazione del cento per cento del debito greco, alla ricapitalizzazione delle banche e all'impegno di tutti gli stati membri a emanare provvedimenti in grado di riavviare l'economia. Senza crescita, infatti, né l'austerity né la riserva del Fondo permetteranno di uscire dalla crisi.

Secondo Manel Pérez, editorialista del quotidiano catalano, i diciassette dell'eurozona devono decidere "tra ciò che è ingiusto e ciò che è inappropriato":

Se per tranquillizzare i tedeschi, i leader europei sceglieranno l'ingegneria finanziaria, attraverso meccanismi assicurativi e di indebitamento che permetteranno di racimolare risorse senza mettere realmente soldi sul tavolo, non sarà possibile difendere i paesi in difficoltà e aumenterà il volume del debito impossibile da ripagare. I partner di Berlino sono preoccupati dall'ossessione dei tedeschi per l'inflazione, che impedisce l'intervento della Bce nella risoluzione della crisi. Come scriveva Keynes, “l'inflazione è ingiusta e la deflazione è inappropriata”, ma sembra che la deflazione sia il male peggiore, perché in un mondo impoverito è sempre meglio scontentare i lavoratori che aumentare la disoccupazione.

Di fatto, constata To Ethnos, il vertice si apre nel segno del “veto della cancelliera". Secondo il quotidiano greco 

la situazione a Bruxelles è esplosiva. Tutto dipende dalla posizione dei tedeschi. Angela Merkel sta alzando un muro contro gli altri europei. Con ogni probabilità verrà deciso un taglio del 50 per cento del debito greco. A farne le spese saranno le banche, che vorrebbero che la cancellazione del credito che gli spetta non superasse il 40 per cento, mentre l'Fmi spinge per il 60. La cancelliera vuole far pagare alle banche la crisi greca, il tutto in un contesto di grande tensione, con un'Italia indifferente e la Grecia sull'orlo dell'abisso se il fallimento non sarà strutturato come si deve.

Sul fronte tedesco Handelsblatt annuncia il "giorno delle promesse tradite". Il quotidiano economico tedesco sottolinea che i leader europei sono pronti a rinnegare gli impegni presi nei confronti degli elettori:
 

Il vertice europeo non è ancora cominciato, ma il comunicato finale è già pronto. Per i capi di stato e di governo non c'è niente di più importante del salvataggio della moneta unica. Di conseguenza i diciassette sanno già cosa decideranno e nella confusa dichiarazione finale potremo sicuramente leggere qualcosa del genere: “L'accordo concluso oggi rappresenta un nuovo passo in avanti. L'euro ha solide fondamenta”. In realtà le fondamenta dell'euro sono minate da una mezza dozzina di promesse non mantenute. Non sfuggiremo alla ristrutturazione del debito e al controllo del fondo di salvataggio.

 

Per Le Figaro, dal vertice finirà con l'emergere una nuova Europa guidata dalla Germania:

Almeno, in questo caso, la Germania di Merkel è molto meglio dell’Italia di Berlusconi. Chi critica il presunto allineamento di Parigi sulle posizioni di Berlino non ha compreso la gravità della crisi. La supremazia della Germania è un dato di fatto nello scenario continentale che si delinea all'orizzonte e dovrebbe stimolarci a essere più ambiziosi nella ricostruzione dell'Europa al fianco di Berlino. (traduzione di Andrea Sparacino)

"Competitività e disciplina saranno il nuovo asse portante", precisa la Faz. Secondo il quotidiano di Francoforte si tratta di "una radicale centralizzazione della politica economica europea. Di fatto non resterebbe più niente della democrazia dei paesi, ai quali sarebbe richiesto di rinunciare ai propri diritti di sovranità", si rammarica la Faz.

Secondo Le Figaro dietro la proposta di Trichet c'è una motivazione diversa: "rimettendo il potere politico al centro del dibattito europeo, vuole riconciliare i cittadini con l'euro". A poche settimane dalla sua sostituzione con l'italiano Mario Draghi alla testa della Bce, "Trichet continua a facilitare il compito al suo successore, anticipando le discussioni che immancabilmente si apriranno nei prossimi mesi". 

La Stampa scrive che Draghi è stato "invitato ad accomodarsi su una poltrona che scotta, nel momento più difficile della storia dell’euro, in un quadro di generale confusione del mercato finanziario internazionale. […] Il compito più urgente e delicato del presidente della Bce è quello di impedire da un lato la svalutazione/ristrutturazione del debito greco e dall’altro di riportare l’economia greca – in tempi ragionevoli ma non così stretti come quelli attualmente previsti – verso un funzionamento normale che le permetta di adempiere ai propri doveri di debitore. La stessa politica – in condizioni, peraltro, meno acute – deve essere svolta nei confronti di Irlanda e Portogallo, gli altri due Paesi europei affetti da una grave 'malattia finanziaria'".

Lo sgomento della stampa tedesca prosegue sulle pagine del Financial Times Deutschland, convinto che "Roma e Parigi tramino sulla nuova presidenza della Bce". L'italiano Mario Draghi dovrebbe essere il prossimo guardiano dell'euro, nonostante l'opposizione di Berlino. "Alla Merkel non resta che sperare di ottenere un premio di consolazione", nota il quotidiano di Amburgo, sottolineando che la cancelliera darà il via libera alla nomina di Draghi soltanto se riceverà precise concessioni. Secondo il Ftd, Draghi è comunque il "candidato migliore". Né i suoi trascorsi alla Goldman Sachs né la sua provenienza "meridionale" possono costituire argomenti contro un uomo "la cui politica monetaria potrebbe rivelarsi ancora più restrittiva di quella del suo predecessore. Con il suo lavoro l'Italiano dovrà dimostrare al resto dell'eurozona di non essere affatto un italiano tipico in termini monetari", ossia un lassista.

"Le due ipotesi economiche alla base della decisione della Bce non sono affatto indiscutibili. Innanzitutto il rischio di un ritorno dell'inflazione, considerata come il male assoluto a Francoforte, non è accertato chiaramente. Anche se l'impennata delle materie prime ha senza dubbio causato un aumento dei prezzi nelle economie occidentali, non ha innescato da nessuna parte effetti collaterali come le rivendicazioni salariali, nemmeno in Germania. Di conseguenza non è per niente scontato che l'eurozona sia sufficientemente solida per sopportare l'aumento del prezzo della risorsa base delle banche e il rincaro dell'euro che ne deriverà. Esiste insomma un rischio non trascurabile che il ciclo di rialzo dei tassi possa imbrigliare la ripresa laddove è già iniziata e aumentare le difficoltà dei paesi più fragili dell'eurozona, soprattutto la Grecia, l'Irlanda e, da ieri, il Portogallo. A pensarci bene, quindi, la decisione della Bce somiglia molto a una scommessa".

Ma nel frattempo una cosa è sicura, conclude Les Echos:

"Se la Bce è andata ben al di là del suo mandato per evitare il peggio, questa parentesi di generosità monetaria è [ormai] chiusa. Ora tocca ai governi raccogliere il testimone e assicurare stabilità all'eurozona".